三、桥、NFTs以及DAOs

“Web3 “可以说是包罗万象，它涵盖了加密货币（数字黄金和稳定币）、智能合约（L1&L2），去中心化的硬件基础设施（视频、存储、传感器等），非同质化代币NFT（数字化ID和产权），DeFi（交换和抵押web3资产的金融服务），Metaverse（在类似游戏的环境中打造数字化用地），以及社区治理 (DAO，去中心化自治组织）。

我预计整个Web3的增长将涉及各个领域，但有三个领域特别不发达：NFT基础设施、DAO相关的建设以及跨链桥。

我们正在见证NFT领域内创新的迅速增长，如同寒武纪大爆发一般，而这也只是刚刚开始。我不确定市场上单个NFT的泡沫能涨到多大，但我知道，现在仍然缺乏可靠且通用的NFT基础设施。NFT交易平台、金融化原语、开发者工具，面向社区的商业模型，以及去中心化的身份管理/信用管理系统都还处于起步阶段。这些核心基础设施将会是2022年最热门的投资领域之一。

DAO的相关建设也是如此，这是整个加密货币社区亟待解决的问题，目前看来，社区成员对社区治理的投票漠不关心，这个形势相当严峻，而且社区投资处理的时间太长。如果你和我一样，预见在未来10年内，由代币治理的开放化市场将取代公司制；但是当前的社区协作还需要100倍的改进才能比中心化的模式更有效率；而且DAO的每一笔交易基本上都要经过一个董事会级的代理投票时，那么你就能明白为什么2022年将是DAO的开发建设之年。(我已经进行了组合投资，并通过（签订）Messari公司的赌注协议为参与web3建立了一个操作系统）。

最为核心的一个问题，在于加密货币的“通道”：扩展和互操作性解决方案。

以太坊在今年的达到了容量上限，因此其他公链开始承接以太坊无法接收的市场价值，不少公链的价值都爆发式增长了50–100倍，而投资者们也都将目光投向了新的公链生态并在其中获利。但是所有的公链（加上以太坊上的L2）都需要相互交流，所以如今加密货币世界的痛点可能在于缺乏跨链桥。如果未来是多链架构，那么谁能推出更好的跨链连接器并帮助资产在平行链、中继链以及二层之间自由流通，谁就能掌握未来数字化世界的巨大财富。

如果这些概念听起来很陌生，那也没关系，可以仔细阅读本报告的NFTs部分（第6章）、DAO部分（第9章）和L1互操作性部分（第8章）。

四、加密市场的解耦

加密世界的不同领域有不同的价值导向。我们对行业的认知已经从 “所有东西都是加密货币” 转变到 “可以分为代币、智能合约协议、DeFi应用程序、去中心化网络平台、NFT、W2E（work-to-earn）市场…”

越来越多的投资者已经开始敏锐关注到了各种网络的实际使用情况及市场蕴含的基础微观经济学理论，并根据对应的趋势进行操盘交易。这仍然是一个由模因（memes）驱动的市场，但许多模因都反映了基本面？（或许吧）Ari Paul写了一篇相当精辟的文章，内容是关于近期加密货币市场的解耦。

“在这个周期里，市场验证了非主流的数字货币仍然具有用途。在以前的周期里，成为加密货币领域的专家是没有意义的。4年前，Defi和NFTs基本上是不存在的。大多数其他”部门”也并不存在，也没有意义。过去我们认为”去中心化文件存储”、”智能合约平台”、”隐私”等与加密货币的关系是割裂的，然后事实证明这种看法非常武断且荒谬。现在，defi yield farmmer或者NFT投机者都可以成为一个全职职业，你甚至需要一个小团队来跟进每一个赛道，才能跟上市场的步伐。”

这是一个重要的发展阶段，也是私人投资基金将拥有巨大且持续的竞争优势的阶段。当下，市场的协议 “报告 “存在着大量的信息不对称，且技术学习曲线陡峭，风险管理基础设施有限，这些都使得加密货币投资的门槛很高。

加密货币基金现在正处于其生命中最重要的时刻，这种态势可能会持续到新的一年。

五、永久（风险）资本：入场，消与长，永不退场

今年进入加密市场的资本数量令人难以置信。

这些专门的加密货币基金的融资量及其核心资产增长量都创下纪录。其中一些基金（比如Multicoin）可能是有史以来表现最好的投资公司之一，这就不难理解为什么他们可以毫无压力的获取大量流动现金。

目前我们很难想象私人加密货币基金市场的规模。2015年，DCG融资2500万美元时，这是当时加密货币投资公司中最大的融资之一。到如今，Polychain、Paradigm、a16z、Multicoin、3AC以及一些其他公司各自管理着数十亿美元（有时达到100亿美元以上甚至更多)，在他们中等规模的交易中，每隔一段时间就有2500万美元的现金流动。对冲基金计划将在5年内将其资产的7%投入到加密市场中，养老金也开始可以用于直接购买。

在负利率的背景下，大型资本的配置者正在持续提高着资产配置效益，大多数人再也没法忽视加密市场了。

加密市场在10年内创造了3万亿美元的流动价值，现已足以与其他所有风投资金支持的初创公司的总价值相媲美。机构进入者已经注意到了这一点，他们很可能会以一种别的方式部署资本，以避免出现像14年及18年那样的市场大崩盘。当有新人入场时，市场上资本往往会出现两种变化 — — 流入和减少（减值），但绝不会流出。资本此时可能会流向具有高贝塔系数的新兴代币，但当市场回暖，资本恢复时，它往往不会就此退场流出（除了税收部分）。相反地，它会停留在BTC、ETH或SOL这类加密货币的 “蓝筹股”上。

如果你不愿意直接接触加密市场，也没关系。对加密货币的需求促生了加密市场的繁荣，市场上已经出现了相应的对冲风险敞口。

根据Dove Metrics的数据，在第三季度，在423笔交易中有80亿美元属于私人投资，接近今年年初以来所有投资(178亿美元)的一半，这已经超过了前六年的总和。在加密世界历史上，那些规模巨大的交易，近90%发生在今年，这还不包括Coinbase的直接上市。大约有75%的资金都集中在基础设施和中心化交易所，而这些一切都发生在FTX和DCG的公告（以及可能即将到来的Binance融资公告）之前。

实际上，这种机构此时就已经存在了。