MakerDAO 连续加息:目的、政策效果、去中心化货币市场的影响
作为以太坊上基础稳定货币的提供者,MakerDAO 在两个月内连续五次加息,借 Dai 利率从 0.5% 一路提高到 14.5%,并预计升至 16.5%。本文将解答针对本轮稳定费率提高的问题和误区,以及对去中心化货币市场参与者的各方影响。前言加息目的是维持 Dai 的价格和美元锚定加息意味着借 Dai 的成本更贵以太坊去中心化金融项目的存贷利率受此影响均走高加息决策由 Ma...
作为以太坊上基础稳定货币的提供者,MakerDAO 在两个月内连续五次加息,借 Dai 利率从 0.5% 一路提高到 14.5%,并预计升至 16.5%。
本文将解答针对本轮稳定费率提高的问题和误区,以及对去中心化货币市场参与者的各方影响。
前言
- 加息目的是维持 Dai 的价格和美元锚定
- 加息意味着借 Dai 的成本更贵
- 以太坊去中心化金融项目的存贷利率受此影响均走高
- 加息决策由 Maker 风险团队提案,MKR 持有者投票执行
- 提高借 Dai 利率是权益之计,多抵押 Dai 会有更好的调节机制
- Dai 开始脱锚收缩,出现向 1 美元的回归。
- 加息预期仍然没有结束,当前借 Dai 利率略低于短期目标利率,高于长期中性利率。
- 如果你开启了 CDP,可以考虑成本还 Dai
为何提高稳定费率?
今年二月以来,MakerDAO 获得大规模的关注和应用,Dai 的发行数量从5000万美金一跃增加到 9000万美金。
随着对 ETH 增长的预期和法币出金的压力,Dai 的价格出现略低于 1 美元的偏离。
为了减缓 Dai 的发行数量和促使借 Dai 者还 Dai,进而在公开市场上将 Dai 的价格推动回 1 美元。MakerDAO 风险团队进行了加息周期提案,借 Dai 利率从 0.5% 上升至 1.5%, 3.5%, 7.5%, 11.5% 和 14.5% 。
-蓝色线代表借 Dai 利率,绿色代表新生成 Dai 供给数量,红色代表减少的 Dai 供给数量-
加息政策效果
在借 Dai 利息提高到 3.5% 后,Dai 的供给量缩减了 500 万,Dai 的价格也在短期回归到 1 美元附近。不过由于四月初 ETH 升值预期陡增,Dai 的供给量攀升至 9000 万美金,价格回落到 1 美元以下。之后的 7.5% 利率水平并没有实际影响 Dai 的价格。
因此,MakerDAO 风险团队提出进一步渐进式加息,提供维持原利率、增加 1%、增加 2%、增加 3%、增加 4% 提案,由 Maker 持有者投票决策。4% 和 3% 的增加提案分别在 4月12日和19日得到最多支持并在随后的执行提案中通过。
Dai 的供给量有效下降了 6%。虽然价格尚未回到 1 美金以上,在公开交易市场和 OTC 市场, Dai 开始脱锚收缩 (dis-unpegging),出现向 1 美元的回归。加息预期仍然没有结束,当前借 Dai 利率略低于短期目标利率,高于长期中性利率。
去中心化货币系统的利率影响
受 MakerDAO 借 Dai 基准利率升高的影响,以太坊上的去中心化金融项目,如 Compound,也在市场化作用下出现了存贷利率的上升。当前 Compound 上的存贷利率分别为 5.76% 和 12.96%。
对市场参与者意味着什么
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对于借 Dai 者而言,需要考虑当前的借 Dai 成本 (年化 14.5%),决定是否偿还 Dai,关闭 CDP。
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对于普通持有 Dai 用户而言,无需额外操作。从收益角度而言,可将 Dai 存入稳定的借贷系统获取存款利息。
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对于 MKR 持有者而言,鼓励积极参与治理投票。
误区与回应
Q:是否利率提升为了满足 MKR 持有者利益?
虽然稳定费率需要以 MKR 支付,但本次的加息周期和 MKR 的利益无任何依赖关系。
MKR 预期收益 = 借出 Dai 的供给量 * 稳定费率
本轮加息是为了收缩 Dai 的供给,进一步维持 Dai 的价格稳定。保持 Dai 的价格稳定和其持有者的利益是 MakerDAO 的最重要目标。Dai 的供给量的稳步增长 * 有竞争力的利率最符合 MKR 持有者的长期激励。
Q:是否 MKR 分布集中导致利率调整决策集中化?
关于 MKR 的分布问题是个老生常谈的话题。
第一个26% 地址为基金会开发基金下的多签名钱包,不参与投票。第二个 23%为治理投票锁仓合约。第三个地址 6.65%是尚未被映射的新MKR。
即 73% 的 MKR 在市场流通, 23%以上参与投票。
Q: 是否提息对 CDP 持有者为损失?
利息为分段计算。之前的利息仍然按照此前的利率累计,只有调整利率生效后的日期里才按新的计算。
根据利息承担偏好,CDP 持有者可以随时换 Dai。
Q: 提高稳定费率是否为最佳政策?
在单抵押 Dai 系统下,提案稳定费率是最为合适和市场化的政策。除提高稳定费率之外,还有调整债务上限和提高抵押率两个货币政策工具。但降低债务上限会使得系统停止任何新的 Dai 的生成,提高抵押率会不可避免让部分 CDP 强制清算。
而在二级市场中,随着去中心化金融项目的出现和多样化,Dai 会有更加常规的借贷周期,这会让 Dai 的流动更加独立于 ETH 本身的波动冲击。
此外,即使 Dai 的价格持续脱锚,MakerDAO 作为最后的贷款人,可以 1美元价格认购 Dai。
在多抵押 Dai 系统下(预计年中上线主网),会有 Dai 存款利率。存款利率将会是比稳定费率更有效的 Dai 价格调控工具。同时,不仅限于以太坊的抵押品框架,将会给 Dai 带来更充足的流动性和更多的套利空间。在多抵押系统中,利息也会计算在清算率中,使得提高稳定费率这一货币工具更有力。
目前来看,Dai 的脱锚是个短期问题,而稳定费率被证明为可用的有效货币政策。与此同时,Maker 风险团队欢迎来自社区成员的建议反馈。可以通过 MakerDAO 公众号或者前往 https://reddit.com/r/mkrgov 参与我们每周四晚在 Google Meet 上的治理会议。
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